د. هانى جنينة يكتب : مؤشر الجنيه.. وماذا يعني؟!

مؤشر الجنيه .. وماذا يعني؟ .. مثال مبسط.. تخيل أن العالم كله مافيهوش غير ٣ بلاد وكل بلد تنتج سلعة واحدة فقط وهي اللبن المبستر UHT MILK.
١. مصر
٢. أمريكا
٣. منطقة اليورو

أسعار الصرف اليوم
ا دولار = ٢٠ جنيه
١ يورو = ١ دولار
١ يورو = ٢٠ جنيه
اسعار لتر اللبن
مصر = ٢٠ جنيه
أمريكا = ١ دولار
منطقة اليورو = ١ يورو

أسعار الصرف السائدة واسعار لتر اللبن هي اسعار توازنية لأنها تجعل سعر لتر اللبن واحد في كل الدول.

مثال، لو شركة في منطقة اليورو استوردت لترًا من مصر، هيحولوا ١ يورو = ٢٠ جنيه و ٢٠ جنيه = لتر = نفس السعر في منطقة اليورو.

سيناريو ١: بعد مرور عام

– اسعار اللبن لا تتغير
– ١ يورو = ٥٠ سنت أمريكي (اليورو ينخفض مقابل الدولار)
– ١ دولار = ٢٠ جنيه (سعر صرف الجنيه ثابت مقابل الدولار)

في هذه الحالة، اسعار الصرف سيتم تعديلها كالآتي:
١ دولار = ٢٠ جنيه (لا تغيير)
١ يورو = ٥٠ سنت (او ١ دولار = ٢ يورو)
١ يورو = ١٠ جنيه (٢٠ جنيه = ١ دولار = ٢ يورو)

بما ان سعر اللبن لم يتغير في منطقة اليورو (١ يورو)، اللبن المستورد من الEURO ZONE سيكون ارخص ب٥٠% من اللبن في مصر او أمريكا.

وبالتالي، مصر هتفقد السوق الأوروبي تماما واللبن الأوروبي هيتم تصديره لمصر بكميات ضخمة مما يؤدي الي تدهور الميزان التجاري في مصر.

فائدة مؤشر الجنيه مقابل سلة عملات.. لو كل الانظار متجهة الي سعر صرف الدولار مقابل الجنيه، سيظن الكثيرون ان سعر الصرف ثابت والأسعار في مصر وأمريكا ثابتة، اذا لا مشكلة في التنافسية الخارجية.

ولكن لو نصف تجارة مصر الخارجية مع أمريكا والنصف الاخر مع منطقة اليورو، فسوف يشير مؤشر سعر الصرف مقابل سلة العملات الي وجود خلل في سعر الصرف كالآتي:

اولا، تحديد الوزن النسبي لكل شريك تجاري
– ٥٠% دولار
– ٥٠% يورو

ثانيا، حساب المؤشر في يوم الأساس (عملة مقابل ١ جنيه)
١ جنيه = ٥ سنت أمريكي
١ جنيه = ٥ سنت اوروبي

المؤشر في سنة الأساس = ١٠٠ و يحسب كالآتي:
(٥ سنت ÷ ٥ سنت) x ١٠٠ x ٥٠% = ٥٠
+
(٥ سنت ÷ ٥ سنت) x ١٠٠ x ٥٠% = ٥٠
=
المؤشر في يوم الأساس = ١٠٠

ملحوظة: رقم المؤشر ١٠٠ لا بعني شيء في حد ذاته ولكن أهميته تكمن في حساب نسبة التغيير فيه من فترة لأخرى.

بعد عام
١ جنيه = ٥ سنت أمريكي، تغيير بنسبة 0%
١ جنيه = ١٠ سنت اوروبي، تغيير بنسبة ١٠٠%

حساب المؤشر بعد عام
(٥ سنت امريكي اليوم ÷ ٥ سنت أمريكي العام الماضي) x ١٠٠ x ٥٠% = ٥٠
+
(١٠ سنت اوروبي اليوم ÷ ٥ سنت اوروبي العام الماضي) x ١٠٠ x ٥٠% = ١٠٠
المؤشر هذا العام = ١٥٠

اذا، الرسالة التي يرسلها المؤشر بعد عام ان الجنيه المصري ارتفع بنسبة ٥٠% مقابل سلة عملات الشركاء التجاريون (ارتفع ١٠٠% مقابل اليورو و اليورو ٥٠% من السلة).

وهذه الرسالة يستخدمها المستثمر لتحديد ما اذا كان سعر صرف الجنيه مرتفع ام منخفض أمام سلة عملات وبالتالي الحاجة الي التحوط من هبوط او ارتفاع مفاجيء في سعر الصرف.

النقاط الأساسية:

١. لاستعادة تنافسية الجنيه في الحالة السابقة، لابد من ترك سعر صرف الجنيه ينخفض أمام الدولار حتي يعوض الارتفاع مقابل اليورو. . تحرير سعر الصرف سيتكفل بهذا التعديل تلقائيا.

٢. لضمان عدم تدهور التنافسية، لابد من الحفاظ علي المؤشر قرب ال١٠٠ و هي نقطة التوازن. ارتفاع المؤشر فوق ال١٠٠ = ارتفاع قيمة الجنيه وانخفاض المؤشر تحت ال١٠٠ = انخفاض قيمة الجنيه مقابل سلة عملات.

٣. المؤشر اعلاه يعرف بال
Nominal effective exchange rate index او NEER index

٤. هناك مؤشر اخر مماثل المؤشر اعلاه ولكنه يدمج التغيير في اسعار لتر اللبن مع التغيير في أسعار الصرف ويعرف بال:
Real effective exchange rate index
REER index

٥. الهدف الأساسي المؤشر هو مساعدة المستثمر في تحديد انحراف قيمة الجنيه عن قيمته العادلة (أداة للتحليل) وبالتالي تحديد الحاجة للتحوط عن طريق العقود الآجلة ام لا (أداة تنفيذ).