شهد سهم شركة التعمير والاستشارات الهندسية (DAPH) ارتفاعًا قويًا بنحو 20% خلال جلسة أمس، وذلك بعد إعلان شركة مستقبل مصر—الذراع الاستثمارية المملوكة للدولة—رفع حصتها من 1.36% إلى 12.89% عبر شراء 2.7 مليون سهم بمتوسط سعر 87.3 جنيهًا للسهم، لترتفع القيمة السوقية للشركة إلى نحو 2.4 مليار جنيه.
وتأتي الصفقة لتفتح فصلًا جديدًا في مسار شركة تعد من أقدم المطورين العقاريين في مصر، وصاحبة أصول عقارية فريدة تمنحها قدرة واضحة على خلق قيمة استثنائية خلال السنوات المقبلة حال تسريع تنفيذ المشروعات بعد الاستحواذ.
أصلان عقاريان يشكلان جوهر القصة الاستثمارية
1) الأرض الملاصقة لحرم الجامعة الأمريكية – 465 ألف متر مربع
تمتلك DAPH أحد أهم الأصول العقارية في القاهرة: قطعة أرض بمساحة 465 ألف متر مربع ملاصقة لحرم الجامعة الأمريكية بالتجمع الخامس، موزعة على 3 مشروعات رئيسية:
1.أزاد + أزاد فيوز (عمارات سكنية)
2.ذا ووتر مارك (فلل فاخرة)
3.أربان ووك (المكاتب والمساحات التجارية – جوهر قصة الشركة)
ويمتد «أربان ووك» على 222 ألف متر مربع، ويُعد المشروع الأكثر أهمية على المدى المتوسط، إذ يقع في قلب منطقة تعتبر الأعلى قيمة في القاهرة، محاطة بـ سوديك إيستاون، بوينت 90 مول، وجولدن جيت.
ووفق التصور التخطيطي، فإن استخدام معامل سطح إلى مساحة (FAR) = 1 يعني مساحة بنائية (BUA) تقارب 200 ألف متر مربع—أي ما يعادل ضعف مساحة شركة بنيان (BONY) تقريبًا.
وباحتساب معدل إيجار 35 دولارًا/م²/شهر، يمكن لـ DAPH تحقيق إيرادات إيجارية سنوية تتراوح بين 3.5 و4 مليارات جنيه.
2) مبنى 4 شارع توفيق دياب – جوهرة قابلة لإعادة التوظيف
يمثل مقر الشركة بجوار السفارة الأمريكية أصلًا عالي القيمة، سبق تقييمه في 2023 بنحو 466.7 مليون جنيه قبل صعود أسعار العقارات لاحقًا، ليُقدر اليوم بنحو مليار جنيه بعد إعادة تقدير التضخم.
ومع انتقال السفارات إلى العاصمة الإدارية، يبقى المبنى مرشحًا للتحول إلى فندق خمس نجوم أو أصل استثماري مدر للدخل، مما يمثل نقطة تحول كبرى حال اتخاذ قرار بإعادة التوظيف.
من مطور عقاري إلى مالك أصول استثمارية عالية القيمة
تشير البيانات المالية حتى سبتمبر 2025 إلى تحول نموذج أعمال الشركة تدريجيًا من بيع الوحدات إلى امتلاك وإدارة أصول تجارية فاخرة—نموذج مشابه لشركة BONY، لكن بفارق جوهري:
DAPH تتداول عند ثلث قيمة BONY رغم امتلاكها أصولًا أكبر جودة وأعلى قيمة إيجارية مستقبلية.
التدفقات النقدية… تحدٍ مؤقت قبل انفراجة التسعير الجديد
خلال أول 9 أشهر من 2025:
•موّلت الأقساط المقدّمة نحو 60% من تكلفة الإنشاء
•مقابل 80–100% قبل 3–4 سنوات
ويرجح التقرير أن السبب يعود إلى:
•ثبات الأقساط القديمة قبل التعويم
•ارتفاع تكلفة الإنشاء بعد التعويم
ومن المتوقع أن تُغلق الفجوة مع بدء بيع مشروعات جديدة وفق الأسعار الحالية.
خلاصة استراتيجية
رفع «مستقبل مصر» حصته في الشركة يمنح DAPH دعمًا مؤسسيًا قويًا ويزيد احتمالات تسريع التطوير.
وفي حال تنفيذ مشروعات «أربان ووك» و«ذا ووتر مارك» بوتيرة أسرع، قد تتحول الشركة إلى واحدة من أقوى قصص إعادة التقييم (Re-rating) في البورصة المصرية خلال 2026–2027.
