درجة الرافعة التشغيلية لشركة أبو قير للأسمدة تشير الي حاصل قسمة نسبة التغيير في الأرباح التشغيلية علي نسبة التغيير في الإيرادات.
ففي السنة المالية ٢٠٢١/٢٢، ارتفعت إيرادات ابو قير الي ١٦.٣ مليار جنيه مقارنة ب٨.٨ مليار جنيه في العام السابق بنسبة تغيير ٨٥%.
ولكن الأرباح التشغيلية (اي غير شاملة المصروفات التمويلية والضرائب) ارتفعت بنسبة ١٦٥% خلال نفس الفترة من ٤.٤ مليار جنيه الي ١١.٧ مليار جنيه و ده تقريبا ضعف نسبة التغيير في الإيرادات.
DOL = 165%/85% = 1.95x
One point ninety five times (x = times)
الرقم ١.٩٥ مرة (او حوالي ٢ مرة) يعني ان كل ما إيرادات ابو قير تطلع ١٠%، الأرباح التشغيلية تطلع تقرببا ٢٠% و العكس طبعا.
السبب وراء هذا المضاعف (multiplier) هو وجود نسبة عالية من المصاريف التشغيلية ثابتة او شبه ثابتة خلال ٢٠٢٢.
بالفعل، حتي سبتمبر الماضي، كانت أبو قير للأسمدة تتمتع بتكلفة غاز طبيعي ثابتة بغض النظر عن سعر المنتج النهائي.
ولكن في سبتمبر ٢٠٢٢، قررت الحكومة التحول الي استخدام معادلة لربط سعر الغاز المورد من GASCO بسعر طن اليوريا (الكيماوي) و بحد ادني ٤.٥ دولار للمليون وحدة حرارية في حالة هبوط سعر اليوريا.
التبعات Implications
وهذا يعني ان الDOL أصبح asymmetric بمعني انه منخفض في اوقات صعود الأسعار (و ده مش كويس للمستثمر) و مرتفع في حالة هبوط الأسعار بحدة نظرا لوجود سعر غاز ادني (و ده مش كويس للمستثمر برضه).
وللتبسيط: ده معناه ان لو إيرادات ابو قير ارتفعت بنسبة ٥٠% في العام المالي الحالي مثلا، الأرباح التشغيلية ممكن تزيد بنسبة ٦٠% فقط و لكن لو الإيرادات انخفضت بنسبة ٥٠%، الأرباح التشغيلية ممكن تهبط بنسبة ٧٠ او ٨٠%. و ده للمثال فقط.
وبالتالي، خلال فترات انخفاض اسعار اليوريا عالميا، سيكون تأثر سعر السهم مبالغا فيه لتخوف المستثمرين من الانخفاض الحاد في الأرباح نتيجة لارتفاع الDOL.
أبو قير للأسمدة finance lessons لا حصر لها و للحديث بقية…
اقرأ أيضًا : د. هانى جنينة يكتب : سعر الفائدة الثابت والمتناقص
